今年貴州茅臺(tái)白酒價(jià)格持續(xù)上漲，一度沖上3000元大關(guān)。不過，與酒價(jià)上漲相反的是，貴州茅臺(tái)的業(yè)績增速卻有所放緩。貴州茅臺(tái)(600519.SH)25日披露了2020年第三季度報(bào)告，受到前三季度業(yè)績增速持續(xù)下滑的影響，10月26日開盤，貴州茅臺(tái)大跌5.62%，市值一日縮水超900億元。

業(yè)績增速放緩不及預(yù)期

數(shù)據(jù)顯示，2020年1-9月，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入672.15億元，同比增長10.31%;歸屬于上市公司股東的凈利潤338.27億元，同比增長11.07%。

2020年上半年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為439.53億元，同比增長11.31%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為226.02億元，同比增長13.29%。

今年第三季度營業(yè)收入239.40億元，同比增長7.18%;凈利潤112.25億元，同比增長6.87%。

相比于前兩季度，貴州茅臺(tái)第三季度的業(yè)績增速有所放緩。而今年能否完成年初提出的兩位數(shù)增長目標(biāo)，給市場帶來了擔(dān)憂。

受此影響，10月26日開盤，貴州茅臺(tái)大跌5.62%。截至26日收盤，報(bào)收1643元/股，跌幅為4.22%，總市值為20639.33億元，較上一個(gè)交易日減少約908.61億元。截至收盤，白酒指數(shù)跌幅2.20%，19家上市白酒企業(yè)股票，除ST皇臺(tái)繼續(xù)停牌外，板塊內(nèi)15只下跌，僅3只上漲。

機(jī)構(gòu)主力大幅度減持

三季報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)第三大股東貴州省國有資本運(yùn)營有限責(zé)任公司，在三季度減持了1675.2585萬股，持股比例從4%降低至2.67%。如果根據(jù)貴州茅臺(tái)當(dāng)時(shí)的收盤價(jià)均值(1681.71元/股)計(jì)算，約減持套現(xiàn)281.72億元。

第二大股東香港中央結(jié)算有限公司的持股比例也降至8.01%，減持551.3萬股。

同時(shí)，貴州金融控股集團(tuán)有限責(zé)任公司在三季報(bào)中顯示已退出前十大股東之列，其在今年中報(bào)時(shí)持有348.722萬股，持股比例為0.28%。目前，公司第十大股東為中國工商銀行-上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金，該基金在9月末持有362.3983萬股，持股比例為0.29%。

此外，上半年末，公募基金共持有6179.62萬股貴州茅臺(tái)股票，在公司流通股中所占比例為4.92%，到了三季度末，基金持有茅臺(tái)僅剩下436.96萬股，占流通股比例僅為0.35%。

不僅如此，外資也在減倉。數(shù)據(jù)顯示，匯豐銀行，2019年11月持股總數(shù)達(dá)3252萬股，而最新數(shù)據(jù)顯示，該席位持股數(shù)量已經(jīng)降至2822萬股，創(chuàng)下近一年該席位持股數(shù)量的新低。此外，持股排名第3至5位的渣打銀行、MLFE(美林遠(yuǎn)東)、花旗銀行從二季度開始，出現(xiàn)了先后減持貴州茅臺(tái)的情況。

直銷渠道占比持續(xù)提升

業(yè)績報(bào)告顯示，報(bào)告期末貴州茅臺(tái)的國內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量為2049個(gè)，報(bào)告期內(nèi)減少342個(gè);國外經(jīng)銷商為104個(gè)，報(bào)告期內(nèi)減少1個(gè)。

數(shù)據(jù)顯示，前三季度直銷渠道實(shí)現(xiàn)營收84.33億元，同比增長171.77%，今年前三季度，直銷渠道對整體營收貢獻(xiàn)占比達(dá)12.55%，而在上一年這一比例僅為5%左右。

貴州茅臺(tái)公告顯示，為進(jìn)一步優(yōu)化營銷網(wǎng)絡(luò)布局，提升經(jīng)銷商整體實(shí)力，茅臺(tái)對部分醬香系列酒經(jīng)銷商進(jìn)行了調(diào)整，報(bào)告期內(nèi)減少醬香系列酒經(jīng)銷商301家。

茅臺(tái)還在持續(xù)發(fā)力直銷渠道。6月18日，茅臺(tái)一次性新簽約22家直銷渠道，包括16家區(qū)域KA賣場、4家酒類垂直電商和2家煙草零售連鎖。目前，貴州茅臺(tái)的直營渠道商包括天貓超市、京東商城、蘇寧易購，以及華潤萬家、永輝超市等，還有部分區(qū)域性渠道商。

東吳證券分析師認(rèn)為：隨直銷占比持續(xù)提升，貴州茅臺(tái)全年10%的業(yè)績目標(biāo)超預(yù)期完成可能性較大。長期看，貴州茅臺(tái)基本面穩(wěn)健，高渠道利差及強(qiáng)品牌力構(gòu)筑深厚護(hù)城河，隨著茅臺(tái)酒產(chǎn)能擴(kuò)張至5.6萬噸以及直銷比例的提升，未來營收保持量價(jià)齊升可期。