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金吾財(cái)訊|中信建投發(fā)布研報(bào)指，英矽智能(03696.HK)近期與SK生物制藥達(dá)成AI研發(fā)合作，聚焦CNS神經(jīng)免疫疾病領(lǐng)域。公司依托Pharma.AI平臺(tái)負(fù)責(zé)靶點(diǎn)驗(yàn)證與分子發(fā)現(xiàn)優(yōu)化，SK主導(dǎo)后期開發(fā)及商業(yè)化，公司最高可獲1800萬美元首付款及近期里程碑，潛在交易總額超25億美元，并享有個(gè)位數(shù)銷售分成。此次合作為公司2026年以來達(dá)成的第7項(xiàng)對(duì)外授權(quán)，進(jìn)一步驗(yàn)證了其AI制藥平臺(tái)的行業(yè)認(rèn)可度。在BD交易持續(xù)推進(jìn)下，公司總簽約金額及潛在里程碑已超100億，未來有望隨合作項(xiàng)目推進(jìn)逐步兌現(xiàn)。核心管線方面，公司首個(gè)AI驅(qū)動(dòng)發(fā)現(xiàn)的候選藥物Rentosertib（ISM001-055）用于治療特發(fā)性肺纖維化（IPF）即將在中國(guó)進(jìn)入III期臨床。IIa期研究數(shù)據(jù)顯示，治療12周后60mg劑量組患者用力肺活量（FVC）較基線增加98.4mL，而安慰劑組下降20.3mL，顯示出改善肺功能的潛力。若III期試驗(yàn)驗(yàn)證成功，該藥物有望成為首批進(jìn)入注冊(cè)階段的AI全流程賦能藥物，完成研發(fā)閉環(huán)驗(yàn)證。此外，公司同步推進(jìn)MMAI Gym商業(yè)化，探索新型收入模式。該平臺(tái)提供專業(yè)模型訓(xùn)練和評(píng)測(cè)環(huán)境，可將通用模型訓(xùn)練為具備藥物研發(fā)推理能力的垂直模型，并通過會(huì)員制、評(píng)測(cè)服務(wù)等方式形成經(jīng)常性收入，將客戶范圍從藥企拓展至基礎(chǔ)模型公司等，有望開辟第二增長(zhǎng)曲線。中信建投首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)英矽智能2026-2028年?duì)I收分別為1.7、2.4、3.1億美元，同比增長(zhǎng)202%、39%及29%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.30、0.71、1.17億美元，同比增長(zhǎng)109%、137%及65%。報(bào)告認(rèn)為，隨著公司AI平臺(tái)能力持續(xù)提升、內(nèi)部管線有序推進(jìn)及對(duì)外授權(quán)不斷達(dá)成，其在AI制藥領(lǐng)域的價(jià)值有望持續(xù)兌現(xiàn)。需關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)包括行業(yè)政策調(diào)整、藥物研發(fā)及審批進(jìn)度不及預(yù)期等。

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