8月20日，最新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上月持平。8月LPR報價保持不變，符合市場普遍預期。業(yè)內人士表示，下階段貨幣政策將延續(xù)精準導向，對制造業(yè)、中小微企業(yè)等進行精準滴灌。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月20日以來，掛鉤1年期LPR的利率互換(IRS)未現(xiàn)下行，而是持續(xù)在小幅高于當前現(xiàn)值的水平上波動，因此市場對本月LPR報價保持不變已有較強預期。5月以來，LPR報價已連續(xù)四個月保持不動，根源在于伴隨國內經濟進入較快修復過程，總量型貨幣政策不再進一步加碼，此前連續(xù)的政策性降息過程告一段落。

民生銀行首席研究員溫彬也認為，隨著疫情防控取得顯著成效以及宏觀經濟企穩(wěn)回升，貨幣政策回歸常態(tài)，從之前的總量偏寬松轉向目前側重結構優(yōu)化。

8月17日召開的國務院常務會議強調，保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌，有效發(fā)揮結構性直達貨幣政策工具精準滴灌作用，確保新增融資重點流向實體經濟特別是小微企業(yè)。業(yè)內人士指出，這進一步明確了下階段貨幣政策的重點方向，“寬信用”將更加強調精準導向、直達實體。

溫彬表示，下階段，貨幣政策將繼續(xù)通過公開市場操作、MLF操作等常規(guī)性貨幣政策工具，調節(jié)市場所需的流動性，降準降息概率降低的同時，主要是發(fā)揮結構性直達貨幣政策工具的作用，對仍處于困難之中的制造業(yè)、中小微企業(yè)等實體經濟的薄弱環(huán)節(jié)進行精準滴灌。另外，不搞大水漫灌也意味著疫情后期將更加重視金融風險的防范與化解，為經濟社會恢復發(fā)展營造安全穩(wěn)定的金融環(huán)境。

王青預計，在近期央行頻頻釋放貨幣政策“總量適度、精準導向”信號的背景下，若下半年外部環(huán)境未對國內經濟復蘇產生較大擾動，接下來政策性降息的概率明顯下降。即使下調MLF利率，幅度也會顯著低于上半年。不過，未來1年期LPR與1年期MLF利率之間的點差有望收窄，這會在MLF利率保持不變的條件下，帶動LPR報價下行。